黑色鋼鐵行業(yè)，處于”原料—制造—消費(fèi)”全產(chǎn)業(yè)鏈的中間：既受到基礎(chǔ)大宗商品原料（動(dòng)力煤（電力）、鐵礦石、焦炭、焦煤等）價(jià)格上漲帶來(lái)噸鋼生產(chǎn)成本上漲的壓力，又受到終端需求（制造業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施等）增速下滑的壓力。很明顯，高油價(jià)（能源價(jià)格）對(duì)鋼鐵行業(yè)也有較大的負(fù)面影響，好在國(guó)內(nèi)能源結(jié)構(gòu)以煤炭為主，高油價(jià)的影響會(huì)相對(duì)小一些。

以國(guó)內(nèi)政府宏觀調(diào)控的方式來(lái)看，黑色鋼鐵行業(yè)應(yīng)不用過(guò)于擔(dān)心，主要需要提防外部的沖擊。一旦美國(guó)持續(xù)加息，誘發(fā)了歐洲的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，那么外部需求的下降會(huì)直接影響鋼材直接和間接出口量。但是，目前美國(guó)才加息第一次，歐洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)也還沒(méi)爆發(fā)，反而可能會(huì)短期為國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)帶來(lái)一定的利好刺激。邏輯是，歐洲國(guó)家鋼鐵企業(yè)因高能源價(jià)格或俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)影響停產(chǎn)，導(dǎo)致鋼鐵供給減少，推高歐洲鋼價(jià)，而國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)原料價(jià)格控制較好，鋼材價(jià)格相對(duì)于歐洲鋼價(jià)更有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這樣就會(huì)加大鋼材的直接出口量。近期仍有歐洲的企業(yè)，如波蘭等地，仍在積極地尋找中國(guó)國(guó)內(nèi)的鋼材資源。所以，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)前，高油價(jià)對(duì)國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)不一定全是利空，因國(guó)內(nèi)更有成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)后，則必然會(huì)泥沙俱下，會(huì)連帶受到負(fù)面沖擊。當(dāng)然，這只是大方向的分析，具體影響還得回歸產(chǎn)業(yè)供需本身！

回到國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)的基本面：近兩個(gè)季度的鋼產(chǎn)量維持低位，預(yù)計(jì)2022年二三季度的鋼鐵產(chǎn)量有較大上行空間。一年一度的兩會(huì)政府工作報(bào)告，可謂是全年經(jīng)濟(jì)的風(fēng)向標(biāo)。今年的報(bào)告確定了5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，釋放強(qiáng)烈的穩(wěn)增長(zhǎng)政策信號(hào)，故鋼鐵產(chǎn)量不太可能一直維持當(dāng)下低位區(qū)間。除此之外，對(duì)碳中和的目標(biāo)也略有調(diào)整。報(bào)告提出能耗強(qiáng)度目標(biāo)由去年的“單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能耗降低3%左右”調(diào)整為“在十四五規(guī)劃期內(nèi)統(tǒng)籌考核，并留有適當(dāng)彈性”，這說(shuō)明支持雙碳方向沒(méi)有改變，但在執(zhí)行層面不能操之過(guò)急，前面兩個(gè)季度的低產(chǎn)量給了后期增產(chǎn)的空間。

2022年初新上的基建項(xiàng)目和邊際放松的房地產(chǎn)政策可以一定程度上對(duì)沖鋼鐵需求的下滑，但整體需求如何還需觀察，疫情的反復(fù)對(duì)短期需求釋放非常不利。從節(jié)奏上來(lái)講，今年的基建投資在節(jié)奏上大概率前高后低，而地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)前低后高。2021年7月份至今，房地產(chǎn)銷售維持同比負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài)。預(yù)計(jì)房地產(chǎn)銷售增速要到二季度才有可能轉(zhuǎn)正，房地產(chǎn)新開工則要到下半年才能轉(zhuǎn)正。雖然后期若俄烏沖突持續(xù)超預(yù)期，對(duì)全球供應(yīng)鏈的影響或?qū)⒋龠M(jìn)我國(guó)制造業(yè)的產(chǎn)品出口，但也面臨其他經(jīng)濟(jì)體生產(chǎn)恢復(fù)（歐美部分國(guó)家全面放開疫情控制，如英國(guó)）的競(jìng)爭(zhēng)，故預(yù)計(jì)整體拉動(dòng)相對(duì)有限。

雖然2022年初新上的基建項(xiàng)目和邊際放松的房地產(chǎn)政策可以一定程度上對(duì)沖鋼鐵需求的下滑，但整體需求依然同比偏弱。此時(shí)疊加后期鋼鐵產(chǎn)量的恢復(fù)，鋼鐵價(jià)格將面臨需求下滑和供給上升的雙重壓力。從產(chǎn)業(yè)鏈的角度，目前的復(fù)產(chǎn)過(guò)程拉動(dòng)鋼材原材料的需求，從而對(duì)鋼材價(jià)格有較強(qiáng)支撐，待后期產(chǎn)量恢復(fù)到一定程度，鋼材市場(chǎng)可能面臨原料高位轉(zhuǎn)弱和自身供需轉(zhuǎn)弱的雙殺。故全年鋼鐵價(jià)格或?qū)⒊尸F(xiàn)“N”型走勢(shì)，短期需提防價(jià)格反彈至相對(duì)高位后的回落風(fēng)險(xiǎn)。